Если до конца года нефтяной рынок не будет стабилен, оценочная капитализации "Газпром нефти" может понизиться

Несмотря на снижение нефтяных цен, индекс Мосбиржи сегодня подрастает, следуя за динамикой котировок на рынке США.

Лидер американского сенатского меньшинства Митч Макконнелл заявил вчера о том, что Конгресс может рассмотреть предложение о повышении лимита госдолга до декабря 2021-го.

Цены на газ негативно отреагировали на заявление еврокомиссара по энергетике Кадри Симсон. По словам чиновницы, хотя подземные хранилища газа (ПХГ) в Европе заполнены примерно на 75%, что ниже среднего показателя за последние десять лет, этого достаточно, чтобы покрыть спрос в течение зимнего сезона. С точки зрения долгосрочной статистики, текущий объем закачки в ПХГ (70 млрд куб. м газа) не является критическим.

За последнюю отчетную неделю потребительская инфляция в РФ выросла на 0,94% м/м, что является максимальным уровнем для сентября начиная с 2014 года. По состоянию на 4 октября темпы роста цен достигли рекордного уровня с февраля 2016-го - 7,48% г/г. Эта статистика оказала негативное, но ограниченное влияние на активность "быков", поскольку инвесторы, по всей видимости, ожидали таких показателей, учитывая сентябрьские данные.

На этом фоне наблюдается снижение котировок "Газпрома" и "Газпром нефти". На наш взгляд, рынок уже пересмотрел вверх оценку последнего из указанных эмитентов на 10–15% ввиду сильной отчетности и изменения цен на сырье. Впрочем, мы не исключаем понижения оценочной капитализации "Газпром нефти" в том случае, если до конца года нефтяной рынок не будет демонстрировать относительной стабильности.

Котировки "Интер РАО" повышаются на заявлении гендиректора компании Бориса Ковальчука о том, что рост цен на электроэнергию в Европе за восемь месяцев составил практически 1000%, в России - около 4%. Хотя оценки справедливой рыночной стоимости компании уже высоки в настоящий момент, они могут получить новый существенный импульс к пересмотру вверх, поскольку экспорт электроэнергии увеличивается. Как следствие, по итогам года прирост выручки может ускориться на 20%. Хотя не исключено, что эмитент будет вынужден наращивать капитальные инвестиции, однако этот риск нивелируется значительными внутренними финансовыми ресурсами компании. В частности, "Интер РАО" планирует направить на инвестиции до 2030-го совокупно 1 трлн руб. При этом чистый долг компании является отрицательным (минус 242 млрд. руб.). Кроме того, компания владеет казначейскими акциями с балансовой стоимостью 85 млрд руб. и рыночной ценой - около 125 млрд руб. Таким образом, эмитент способен без значимого ущерба для кредитных рисков профинансировать двукратное увеличение CAPEX относительно текущих значений и поддерживать затраты на этом уровне в течение пяти лет.

Акции Polymetal растут вместе с ценами на золото. Еще одним драйвером выступают заявления менеджмента о том, что компания приняла решение не участвовать в аукционе на покупку золоторудного месторождения Кючус: руководство Polymetal считает, что располагает более перспективными проектами в собственном портфеле компании. По отраслевым оценкам, инвестиции в новый проект могут составить 30 млрд руб. (с учетом требования добывать не менее 10 тонн золота в год с момента выхода предприятия на проектную мощность). Таким образом, эти вложения оценочно окупятся за шесть-восемь лет, учитывая показатели ROIC и ROA ведущих российских золотодобытчиков: "Полюса", Polymetal, Petropavlovsk.

Во второй половине дня преобладают шансы снижения котировок российского фондового сегмента. Целевой диапазон закрытия торгов для индекса Мосбиржи: 4100–4250 пунктов. Ориентиры для валютных пар USD/RUB и EUR/RUB: 72,30–72,70 и 83,35–84,00 соответственно.

Источник