Долгосрочные перспективы бизнеса Electronic Arts остаются уверенными

Разработчик игр Electronic Arts отчитался за третий квартал хуже рыночного консенсуса, также ниже ожиданий оказались прогнозы менеджмента. При этом компания объявила о квартальных дивидендах и запуске программы обратного выкупа акций.Выручка компании упала на 15% г/г, до $1151 млн при собственном прогнозе $1125 млн. При этом общерыночный консенсус закладывал результат на уровне $1171 млн. Чистая прибыль на акцию (GAAP EPS) составила $0,63, втрое превысив собственный ориентир, предполагавший показатель $0,21, и значительно превзойдя рыночные прогнозы, закладывавшие его на отметке $0,39.
В то же время основной для игровой индустрии показатель чистой выручки (Net Bookings) за квартал упал на 29%, до $910 млн, при консенсусе аналитиков на уровне $959 млн. Давление на чистую выручку оказал сезонный фактор (летом спрос на видеоигры слабеет), а также перенос релиза игры Madden NFL 21 по сравнению с Madden NFL 20. Этот фактор, по расчетам компании, будет означать, что около $525 млн чистой выручки от этого продукта она получит за четвертый квартал, а не за третий. Столь высокое значение обусловлено популярностью игры и эффектом старта продаж.
Прогноз компании по итогам текущего финансового года, который для нее закончится в марте 2021-го, оказался более осторожным, чем ожидания аналитиков. Менеджмент закладывает чистую выручку на уровне $5,950 млрд при консенсусе $6 млрд. EPS по итогам текущего квартала ожидается в размере $0,61, тогда как рынок прогнозирует результат $1,02.
Ближайшим драйвером для выручки игровых компаний станет выпуск на следующей неделе в продажу консолей нового поколения. Компания планирует запуск игры FIFA 21 для новой версии консолей в начале декабря. Кроме того, менеджмент анонсировал выпуск еще шести игр для консолей нового поколения в 2022 финансовом году, среди них отметим популярные франшизы Battlefield и Need for Speed.
Компания запускает программу обратного выкупа акций объемом $2,6 млрд сроком на два года. Кроме того, менеджмент начнет ежеквартально платить дивиденды в размере $0,17 на акцию. Таким образом годовой дивиденд составит $0,68, что обеспечивает доходность 0,5%. Мы считаем, что эти действия в текущей ситуации нецелесообразны. Значительно увеличить инвестиционную привлекательность за счет дивиденда и обратного выкупа компании едва ли удастся, а $2,6 млрд можно было бы направить на стратегические поглощения или продуктовое/технологическое развитие.
Из-за сезонного фактора и переноса выхода игры Madden NFL 21 отчет Electronic Arts оказался слабым, но не провальным. Предполагаем, что акции найдут поддержку спустя некоторое время, так как долгосрочные перспективы бизнеса Electronic Arts остаются уверенными. Прогнозы менеджмента на этот квартал оправдались, чего нельзя сказать о более оптимистичных прогнозах аналитиков. Тем не менее мы не исключаем, что прогнозы менеджмента на конец этого финансового года могут оказаться излишне консервативными, так как спрос на игровые развлечения будет оставаться повышенным в зимнее время года на фоне новой волны пандемии и связанных с ней ограничений в ряде европейских стран. Понижаем целевую цену на горизонте года со $150 до $145, но сохраняем рекомендацию "покупать".

Источник